天风证券发表研报指，广汽集团(02238-HK)发布2019年7月产销快报：总销量16万辆，同比-7%，累计-2%。其中，①自主2.7万辆，同比-35%；②合资：广本5.2万辆，同比-8.6%，累计+13%；广丰6.2万辆，同比+21%，累计+22%；广菲克5千辆，同比-40%；广三菱1.1万辆，同比+10%。

研报指出，该集团整体完成去库，期待“金九银十”汽车旺季各品牌持续上量。此外，该集团代表的日系合资品牌延续上升势头，该行认为，日系产品周期的背后，隐藏的是汽车消费情绪的转变，节油经济、低维保等长期用车偏好有所提升，未来日系扩张份额的趋势将愈发明显。

该行指，去库结束，迎接加库周期，“金九银十”或迎拐点，有望驱动广汽集团H股估值提升。目前行业去库存已基本完成，有望进入加库存周期；随“金九银十”旺季来临，整车板块风险偏好有望进一步提升，有望驱动该公司估值提升。而在行业出清的大环境下，该公司产品力强，有望持续推动其加速扩张。由于此前对于车市预估相对乐观，该行下调对广汽集团盈利预测：2019-2020年归母净利分別由预计116/130亿元(等同于129/144亿港元)下调至106/117亿元(等同于117/129亿港元)，EPS分別为1.15/1.27港元，对应PE6.5倍、5.9倍；继续给予广汽集团H股“买入”评级。

风险提示：车市下行风险；各品牌新车型销量或上市不及预期；广菲克运营战略调整不及预期；广菲克计提资产减值风险。