港股市场的零售上市公司并不少，目前有20多家，其中很大部分是香港本地的零售企业。

由于环境的优越，香港拥有众多优秀的零售企业，但因香港市场十分有限，因此很多有资金和规模实力的零售企业都将触角伸至内地以及海外，香港超人李嘉诚创办的长和(00001-HK)就是一家很典型的企业。

而随着时代的发展，全球化的加速，催生了一些细分化的零售公司，它们的业务布局、服务人群均与传统的零售商有很大差异。5月27日，向港交所递交上市申请的零售商环球喜悦控股有限公司(下称“环球喜悦”)就是不一样的存在。

每平方米店面每日消费近200元

2011年，海外旅客的签证要求放宽，访日的大陆旅客因此与日俱增，在日本不停“买买买”。就在当时，环球喜悦的控股股东兼执行董事苏月如看到了市场机遇，在2011年2月于日本著名旅游城市名古屋创办了名为“ROYAL”的旅游零售店，销售的产品包括珠宝、钟表以及提供餐饮服务。

此后，几乎每隔两年，环球喜悦就新增一家零售店，到目前为止共有5家店面，均是提供珠宝、钟表以及护肤品等中高档产品和服务。这5家店面均分布在最受中国大陆游客欢迎的著名旅游景点或商场区域，且交通便利。每家店面面积在710平方米-2300平方米不等，属于中大型零售店。

因此，虽然仅有5间零售店，但是中高端的产品定位、面向消费能力强劲的赴日旅游中国大陆游客，使环球喜悦的营收规模并不小，生意也可用“火爆”形容。

2016-2018财年以及2019年中期，环球喜悦营收分别达68.09亿日元、52.95亿日元、67.59亿日元及33.16亿日元，净利润分别为2.2亿日元、3.41亿日元、3.75亿日元及1.59亿日元。按2019年中期33.16亿日元的营收计算，环球喜悦在日本的平均每间零售店(富士河口湖店今年4月开张，不计入内)在半年时间内可创收8.29亿日元，每日创收约455.5万日元，折合人民币约30.2万元。而环球喜悦在2019年中期运营的4间店面中平均每个店面约为1540平方米，算下来平均每平方米的店面每日可为该公司贡献近200元人民币收入。

由此可见，环球喜悦的零售店并不冷清，中国大陆游客愿意花费，给日本著名旅游景点带去收入的同时，也带动了日本零售业的需求。环球喜悦也看到了市场机遇，目前计划在北海道、东京、冲绳等地开设三间新小型零售店以及在大阪开设新大型零售店，以迎接更广泛的中国大陆消费群体。

最致命风险：过于依赖赴日旅游的大陆游客

环球喜悦开设的旅游零售店均位于名古屋、东京等最受中国大陆游客欢迎的地区，在一定程度上，环球喜悦拥有与其他坊间旅行社不同并以中国大陆旅行团游客为目标顾客的独特业务模式。所以，近年来中国大陆赴日旅游的浪潮也让环球喜悦因此受益。

在环球喜悦的往绩记录期间，有超过10万个旅行团和总署超过2700万的中国大陆游客到访过其店铺，此数量约占了同期访日中国大陆旅行团游客总数约32.8%。也就是说，赴日本旅游的中国大陆旅行团中，有超过1/3的人在环球喜悦的零售店铺溜达过，表明环球喜悦在日本旅游业受益于中国旅客时，其店铺的选址以及销售的产品及服务均取得很大的成功。

环球喜悦的这一种业务模式，其实是机遇与风险并存。存在的风险很明显，也很致命。近些年环球喜悦随着赴日旅客的增长而蒸蒸日上，是在中日关系平缓、旅游签证无大变动的环境下。而在历史上，中国赴日旅游人数受中日关系影响极大，例如2012年钓鱼岛争端事件就造成我国赴日旅行团旅客人数增速大幅下滑同比增加25%，降幅明显。该事件持续至2013年，当年我国赴日旅行团旅客人数下降了25%，至400万人次，创下多年的新低。

此外，中国经济下滑亦对环球喜悦业务产生重大不利影响。近年来，中国经济增速放缓，若增速继续放缓至低位数，将对旅游需求也产生影响，继而导致中国赴日旅客对海外旅游的需求下降。

市场竞争激烈，市占率仅0.3%

虽然环球喜悦在日本拥有众多的中国旅客到访优势，但受日本旅游零售业极度分散和竞争激烈的影响。

在2018年，日本全国有超过15000间零售店，其中出售珠宝产品的商店就超过了2000家，大部分旅游零售店都位于日本的热门旅游中心及内陆与国际机场。高度分散的旅游零售业下，环球喜悦在2018年的收入仅占日本整体旅游零售市场份额的0.3%，占比十分渺小。

为了在激烈的竞争中占据优势，除了将店面开设于策略位置外，环球喜悦在产品组合以及服务上都在不断更新。目前，环球喜悦提供的产品种类众多，近年来加大在医药、美容及个人护理的产品上的投入，以针对多元化的客户群体。通过不断调整产品组合，环球喜悦推出价格较低的产品以吸引客户，2016年起，环球喜悦的每名顾客的平均开支逐年下降，由7.4万日元降至2019年1月31日的3.1万日元。

此外，因珠宝及钟表销售额难以预计且流转率低等原因，环球喜悦的经营现金流时间并不吻合，近些年经营现金流亦有下滑趋势，2017年、2018年及2019年中期的经营现金流分别为3.7亿日元、3.73亿日元及2.54亿日元，仅够公司日常的运营之用，对店铺扩充计划造成一定影响。