中泰证券发表研报指，美联储5月议息会议上调了对经济活动的描述，继续认可强劲的劳动力市场，但同时承认了通胀疲软的现状，这也是当前保持观望且不急于调整(加息或者降息)的重要理由。

本次议息会议技术性下调超额准备金率5bp，其目的是更好地控制联邦基金利率，并使其接近当前利率走廊(2.25-2.5%)的区间中值，而不应该被解读为货币政策变化或是变相降息。

综合高频资料来看，目前基本面仍处在波澜不惊的状态，CPI有所上升，但增长类资料或将适度回落。最值得关注的依然是金融资料，在央行货币政策微调后，能否保持一季度信用扩张的势头是本月资料中最大的看点，供给“撤火”后才能有效检验融资需求的成色，从而对利率走势做出更加合理的判断。从基本面情况出发，目前债市仍处在观察期阶段，市场分歧料将继续存在，利率区间震荡仍将是主旋律。

流动性方面，五一节前资金面重回宽鬆，但央行投放的细微变化会使得资金利率很难回到前期低点，而资金面波动加大也会影响市场对流动性预期，短端利率的下行空间比较有限。长端利率影响因素更多，考虑到基本面的情况，大概率继续维持震盪态势，随着中美贸易谈判一波三折，权益市场波动加大，叠加定向降准后中小银行存在信用扩张的时滯，释放流动性或将首先堆积于无风险资产上，长端利率存在波段交易机会，但想像空间有限，收益率曲线或将继续平坦化，把握票息价值适当下沉资质依然是今年债市投资的主线。

风险提示事件：监管风险超预期，资金面超预期收紧，海外突发事件