交银国际发表研报指，百度CEO李彦宏1月2日发内部信，指2018年收入突破千亿元(人民币，下同)，该行估算全年收入约1013亿元，同比增27%，市场预期1014.5亿元。2018年4季度，由于经济下行风险及医疗广告搜索页面调整短期影响部分医疗广告转化率，该行预计收入约262亿元，同比增18%，环比降7%，与市场预期一致。该行估算non-GAAP每股盈利为9.13元，低于市场预期的12.8元，运营利润率较2018年前三季度下降9-15个百分点至11%，主要由于爱奇艺内容成本及百度APP、好看视频的市场营销费用持续较高。

公开信提到的重点产品，如百度APP，做到千人千面，按用户兴趣爱好展示不同内容，MAU超过4.5亿，是用户量最大的平台之一;好看视频用更有趣的内容快速吸引用户，DAU从2018年7月的500+万，到2018年9月公司公布增至1200+万，QuestMobile显示7-9月期间DAU最高超过1500+万;小度智能硬件产品在京东、国美、苏宁、拼多多等平台双十一智能音箱品类销量第一。另外公开信提到2019年将继续通过人工智能渗透各行各业，用技术解决各产业由于经济不确定性带来的利润和运营效率等多方面挑战，加速升级产业互联网。

交银国际估计2018年搜索+信息流收入为713.6亿元，占总收入约70%;爱奇艺收入估计为248亿元，占总收入24.5%，AI及其他收入占比不到5%。预计2019年收入增20%至1220亿元，其中爱奇艺增29%，核心业务即搜索+信息流+AI增17%，分别达318亿元及902亿元。但是由于搜索行业增速放缓，下调长期收入增速，同时百度在产业互联网、AI及智能硬件的投入，以及提升内容质量带来内容成本上升，或将影响该行的利润预期。该行下调百度搜索+信息流估值至580亿美元，对应19/20年市盈率15倍/13倍，其中信息流业务按4倍2019年市销率给予110亿美元估值，以及爱奇艺227亿美元估值(百度持有57%)，AI业务由于收入贡献较低，暂不给予估值，目标价由248美元下调至236美元，维持买入。