周四，尽管10年期美债收益率从三个月高位有所回落，但美国债券市场的谨慎氛围显然依旧浓厚。在11月美国大选日益临近的背景下，许多华尔街人士并不愿进行重大押注。而与此同时，由于两党总统候选人的经济政策都可能导致美国财政赤字进一步扩大，并加重主权债务负担，美国1年期主权CDS目前已升至了近一年来的最高位。
美联储主席鲍威尔是否曾预料到：在他9月宣布降息后的一个月，美债竟会以暴跌姿态走出了“加息行情”——是的，美联储确实在上月降息了50个基点，但素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率，却反而在过去一个多月的时间里上涨了逾50个基点……
7月25日，在全球股市大跌、货币市场对美联储降息押注升温之际，避险买盘推动美债延续牛陡走势。2年期美债收益率跌7个基点至4.36%，为2月以来最低水平；2年期和10年期美债收益率差扩大5个基点至15.5个基点。交易员目前押注美联储今年将降息68个基点，周三预测为64个基点。(财联社)
上周，素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率上涨4.1个基点，为三周以来的首次周线上涨。美国良莠不一的经济数据表现，持续成为债券市场交易员的关注重点。而本周五即将出炉的美国5月核心PCE物价指数，可能令市场在上半年步入尾声之际，进一步迎来一个“小高潮”。
美国5月CPI再创新高，能源项、住宅项、食品项是美国5月CPI上涨的主要拉动分项。油价和食品价格高企、夏季出行需求激增以及住宅项增速不减可能导致6月美国CPI同比增速仍在8.5%左右的高位，且三季度美国通胀或仍将处于磨顶过程。预计美联储9月加息50bps的概率较大。通胀创新高令市场对于后续美联储紧缩预期升温，同时对远端经济衰退预期也有所提高。预计10年期美债利率可能突破3.2%的前高，但上行空间有限；后续美股市场或将延续大幅波动，较难出现持续反弹。
敦和资管在最新发布的宏观月度观察中表示，国内部分债市不太可能进入熊市，而股市上行也仍需时间；当前无论从加息预期还是从经济基本面来看，都缺乏进一步推高美债收益率的动力；10年期美债收益率在3.2%附近可能阶段性见顶。
美联储于北京时间2022年4月7日公布了2022年3月议息会议纪要。美联储3月议息会议纪要给出更多缩表细节，中信证券认为相比上一轮更加激进的缩表大概率在5月宣布实施，5、6月大概率加息50bps，短期美联储货币政策将更极致地紧缩。当前难言市场已对缩表充分定价，预计10年期美债长端实际利率仍将上行30-40bps，美股成长股仍有调整风险。
美债收益率曲线提早发生倒挂主要由于加息滯后于曲线，美联储错过了美国经济最合适加息的视窗期以及通胀持续高企。但是目前中长期收益率曲线倒挂并不意味着未来将步入衰退，今年美国经济衰退概率较低，但实现软着陆概率较高。收益率曲线倒挂将推动美联储更早、更快的缩表，并且中长期收益率曲线倒挂现象对于加息的制约有限，10年期美债利率仍有较大的上行空间。
3月美联储议息会议正式加息25bps并暗示缩表将很快啟动。通胀高企和经济下行给美联储带来挑战，而实际利率大幅上行将给市场带来挑战。中信证券维持此前判断，即当前美联储“滯后曲线”2-3个季度，今年加息节奏或先急后缓，全年预计将加息5-6次，如果通胀持续高企，那么5月议息会议存在加息50bps的可能，本轮加息的利率终点高度或在2%附近，缩表节奏可能更快，预计10年期美债名义收益率年內可能到达2.5%附近。
美国财长耶伦警告，若不提高债务上限或引发金融危机及市场问题，美国债息全线扬升，10年期美债孳息进一步升至1.56厘，再创3个月新高，两年期美债孳息更升见0.32厘的18个月新高，引发重磅科网股被沽售，增加大市下跌压力，道指周二尾段曾泻614点，低见34254点；收报34299点，跌569点或1.63%；标指收报4352点，跌90点或2.04%；纳指收报14546点，跌423点或2.83%。
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