外汇商品丨“对等关税”会推动汇率破位吗——2025年第二季度人民币走势前瞻及衍生品策略

人民币汇率，掉期，期权市场回顾：2025年第一季度，特朗普关税2.0引发市场对美国滞胀担忧，加之欧洲计划推出划时代的财政刺激法案，美元指数回落，欧元强势上涨。

外汇商品 | 美国CPI启动下行波段——全球宏观与汇率焦点2025年

美国CPI、外储全球宏观：美国2月CPI超预期降温暂时缓解市场滞胀忧虑，欧美贸易争端升级，同时德国财政计划受阻，美元指数获得支撑。美元兑人民币向下突破7.21未果，延续区间震荡。

观点：美元指数周跌幅创十年来第四大，或预示比特币触底

国家外汇局：2月末中国外汇储备规模为32272亿美元 较1月末上升182亿美元

【财华社讯】3月7日，据国家外汇管理局发布，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年2月末，我国外汇储备规模为32272亿美元，较1月末上升182亿美元，升幅为0.57%。2025年2月，受主要经济体宏观政策和经济数据、主要央行货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

外汇商品 | 中美友好沟通提升市场信心——全球宏观与汇率焦点2025年（第4期）

全球宏观：特朗普关税威胁支持美元指数在前半周偏强，后因美国经济数据有所转弱，美元指数进一步下行至106.5附近。美元兑人民币延续区间震荡，境内人民币利率、人民币掉期上行。2月21日外交部证实，中美双方举行视频通话。

美国2月标普全球综合PMI初值创17个月新低，美元指数DXY短线下挫十余点

QCP Capital：华尔街并未出现恐慌迹象，CPI数据或成美元指数关键催化剂

外汇商品 | “特朗普交易”颓势显，关注就职后政策落地——全球宏观与汇率焦点2025年（第2期）

美国CPI全球宏观：美国12月PPI和核心CPI略弱于预期、新政府逐月提高关税的讨论冷却“特朗普交易”，美元指数挑战110未果。包括人民币汇率在内的主要非美货币反弹。

央行：增强外汇市场韧性 稳定市场预期 坚决防范汇率超调风险

【财华社讯】1月14日，中国人民银行副行长宣昌能在国新办新闻发布会上表示，人民银行实施货币政策主要考虑国内经济金融形势，当然也会兼顾内外平衡。2024年末，衡量人民币对一篮子货币汇率变动的人民币汇率指数(CFETS)为101.47，较上年末上涨4.2%；人民币对美元汇率收盘价为7.2988，较上年末贬值2.8%，同期美元指数上涨7%，人民币韧性得到充分体现。未来一段时间，外部环境复杂性、严峻性和不确定性可能进一步上升，但中国的经济基础坚实，经常账户保持顺差，跨境资本流动自主平衡，外汇储备充足，外汇市场有韧性，为保持人民币汇率基本稳定提供了确定性和有力支撑。人民银行汇率政策立场是清晰和一以贯之的，保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变，多年来在应对外部冲击中积累了丰富的经验，我们有信心、有条件、有能力坚决实现目标。下阶段，将继续综合采取措施，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

外汇商品丨强劲美国非农就业后，大类资产如何演绎？

2025年1月10日晚公布的美国12月新增非农就业25.6万人，远高于市场预期的16万人。失业率4.1%，低于市场预期和前值4.2%。非农数据公布后市场再通胀交易预期强化，美元指数、美债收益率强势上行，黄金、原油大涨，美股承压下跌。CME“美联储观察”显示市场预期今年最早5月降息、全年降息幅度为25bp，甚至出现了加息预期。