交银国际发布报告，腾讯(00700.HK)5月16日举办2021游戏发布会，并发布46款新游(10款已获版号)。IP游戏仍为发力重点，占比46%，重点游戏《英雄联盟手游》、《真·三国无双霸》预约人数领先，该行看好上线后收入贡献。公司游戏品类分布更广，从过去娱乐为主扩充更多功能/教育类。《和平精英》等头部游戏发布新玩法、联动内容等;《王者荣耀》推“IP共创计划”，探索多元运营和变现。START云游戏发布多款云游戏，并支持PC/TV/手机三端互通。
交银国际发布报告，3月头部手游方面，腾讯《王者荣耀》同比增~40%。网易《梦幻西游》环比微增。新游方面，网易《忘川风华录》于iOS畅销榜排名在7-30名波动，估算首月流水约1-2亿元人民币(下同)。出海手游方面，腾讯流水环比增10%+，网易降约15%。阿里(09988-HK)《三国志·战略版》港澳台版1季度流水或达2亿元。该行预计1季度腾讯/网易手游收入增10%/15%。维持互联网行业领先评级。
交银国际发布报告，展望2021年，该行预计互联网及文娱公司运营及营收将继续稳定增长。根据春节数据，估算1季度实物电商交易规模同比增36%，渗透率24%，外卖交易规模增幅接近90%，对餐饮渗透率或达25%。头部游戏春节及假期期间流水表现较好，预计将继续带来稳定的收入增长。广告行业方面，本地生活相关广告表现应好于预期。教育及在线教育行业将继续维持健康增长。该行维持互联网行业领先评级。
交银国际发布报告，网易(NTES.US)现有头部游戏贡献约60%+收入，凭借有效的内容运营维持较高用户活跃度，拉长游戏生命周期，现有头部游戏收入稳定，而新游贡献增量。该行看好《暗黑破坏神：不朽》潜力，受益于暗黑IP 及网易和暴雪的运营和制作能力，但短期或对收入贡献较少。基于强劲的新游戏储备，该行上调网易中长期收入预期。按SOTP，上调目标价至148美元/230港元(原131美元/204港元)。维持买入。
交银国际发布报告，该行预计，2021年腾讯(00700-HK)两款头部游戏维持健康增长，新游戏贡献较大增量，全年手游收入增15%至1708亿元人民币(下同)，端游同比增约5%至480亿元。该行料腾讯2021/22年收入增24%/17%，利润增21%/18%。上调目标价至680港元(前为659港元)，对应40/34倍2021/22年市盈率，核心业务对应现价21倍市盈率。维持买入。
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