• --


    --

  • 国企指数

    --


    --

  • --


    --

  • 恒生指数

    --


    --

  • 道琼斯

    --


    --

  • 纳斯达克

    --


    --

位置主页 > 香港股市 > 大行评级 > 正文
中泰证券:专项债对基建的拉动存在不确定性 建议冷静对待
发布时间: 2019-06-12 12:35    来源:财华智库网

【字号:

中泰证券发表研报指,6月10日,《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》发布。相对此前相关政策,主要出现两方面的放松:第一,允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金;第二,积极鼓励金融机构提供配套融资支持。

由于此前规定,债务性资金不可作为项目资本金,因此在实际运行中,许多项目选择了非债务性资本金+专项债配套的融资模式,此次政策放松,一方面减轻了资本金获得的难度,另一方面也增加了更多配套融资的选择,无疑对基建投资和经济增长构成利好。

但单就该政策放松而言,市场是否会对其影响存在高估的可能性?在与市场进行充分交流后,我们认为存在高估的可能性。此次《通知》带来的政策放松,由于缺乏细节和案例,在测算对基建投资的拉动作用时存在较多不确定性:如有多少比例的专项债可用作资本金、用作资本金的项目的融资结构会发生怎样变化等等。目前市场在若干个层面存在高估的可能性,建议冷静对待。

但从另一个层面进行分析,《通知》发布是否意味着新一轮政策的开始值得观察。特别是在去年 23 号文还在强调资本金约束的背景下,时隔一年就对资本金要求进行松绑,可能会给投资者带来更多想象空间,地方政府是否由此改变预期增加基建热情也仍待继续观察。因此我们重申昨日报告《又到政策密集期,又见外资“抄底”》的观点,边走边看,把握主线,中小行业务模式的变化已经引发了资金市场的变化,在收益率曲线重新陡峭化之前不宜拉长久期进攻。

风险提示事件:政策超预期变动



(责任编辑:finet)