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苹果产业链7只概念股价值解析
发布时间: 2017-09-13 08:54    来源:中国证券网

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德赛电池:消费电子电池龙头,持久蓄力再出发

消费电子电池龙头,将受益于手机行业集中度提升和技术创新。公司主营业务是小型电源管理系统(BMS)和电池封装(Pack),与国际领先消费电子公司苹果合作多年,是苹果手机的核心电池供应商。同时已经成为华为、OPPO、vivo等手机厂商的重要合作伙伴,在核心客户市占提升的背景下公司主业将直接受益。技术路线上,据产业链信息,预计iPhone手机新品将采用双电芯,电池封装难度升级带动产品价格大幅提升,公司大客户业务有望实现跨越性成长。

环旭电子:在淡季寻求超预期向上空间

营业收入达64.7亿元,是近3年以来一季度淡季最高值,同比增长达32%。虽然受到季节性影响,环比去年四季度75亿营收,也仅下滑了13%。净利润来到了2.87亿元,同比去年同期大涨239.72%。毛利率方面,更是做到了优秀的水平,在收入受季节性下滑的情况下,毛利率为11.4%,环比去年Q4基本持平,同比去年Q1更是提升了2.69个百分点。如果维持本季的毛利率水平,今年全年的净利润将超市场预期。我们预计,EMS 毛利率同比增长主要是由于产品组合从低利润产品转移,并简化了EMS 运营中的成本。从整体业务的角度来看,环旭电子本季的财务业绩令人鼓舞。

淡季实现超预期发展,指引2H 将提升迅速。从环旭电子对于2季度的展望来看,和日月光基本不谋而合。2季度的营收将落于和1季度持平的水准,同时毛利率也将维持相同的水准。受季节性因素影响,2Q 将呈现淡季效应。同时环旭电子也看好2H 的增长,对第三季度更乐观,认为下半年会比上半年好。从日月光去年营收情况来看,3Q 环比2Q增长16%,而EMS 部门更是环比递增25%,优于整体增速。

已有智能手机大客户中SiP 渗透率提升叠加新客户SiP 产品拓展共振,全年高增长可期。对于SiP 的观点,环旭电子的SiP 产品和日月光ATM(Assembly,Test,Material)有所不同。偏重于EMS 方面的SiP 产品在整个日月管集团内部占到了营收的40%,体量非常可观。环旭电子作为全球提供SiP 产品的优质供应商,持续受益SiP 的增长需求。我们判断,SiP 在通信产品方面拉动主要来自于两点:1在已有智能手机大客户中新的SiP 产品的应用,提升渗透率;2已有SiP 在新的智能手机客户中的应用。这一方面从国产智能手机的预研方面我们可以判断,趋势在加快。

精测电子:打造平板显示检测行业龙头,持续快速发展前景可期

公司在平板显示测试领域处于行业领先地位。公司主要产品包括模组检测系统、AOI光学检测系统、面板检测系统、OLED检测系统、Touch Panel检测系统和平板显示自动化设备,在国内平板显示测试领域处于行业领先地位。2016年,公司营业收入与净利润分别为5.2亿元、9868万元;2012年-2016年,公司营业收入年均增速为76.8%,保持持续快速发展。2016年,公司研发投入为8739万元,占营业收入的比例为16.7%,公司研发人员数量占员工总数超过48%;公司将加大研发投入,进一步增强技术优势,促进持续快速增长与提升盈利能力。

公司深耕平板检测市场,募投项目投产将加快发展。(1)公司在模组制程检测领域处于市场领先地位,并从模组进入到面板检测设备领域,逐步向上端渗透进入Cell、Array制程,打造全制程检测核心竞争力。(2)公司武汉检测系统生产研发基地建设募投项目建成后,预计可生产各类平板显示检测系统5220套;项目达产后预计年新增销售收入2.9亿元,年利润总额新增8438万元。

面板产业迎来大规模投资期,将拉动相关设备需求。(1)全球平板显示行业逐渐向中国大陆转移,中国成为平板显示产业重要制造基地。未来几年国内总计将有15条LCD高世代线和OLED线将要建设,总投资额将超过亿元。预计2016-2020年OLED制造设备市场的总投资约为439亿美元,其中Module段设备需要约40亿美元。(2)在OLED产业链中,上游设备中Array制程和Cell制程核心技术均掌握在国外企业手中,国内企业突破仍需假以时日,但在Module段国内企业已经逐步掌握了模组组装和检测技术。我国平板显示检测系统厂商在产品技术水平与国际先进厂商相比差距已显著缩小,而具有产品价格、服务快速响应等竞争优势。

大族激光:创新需求引领,H1翻倍以上增长

因公司报告期内将大族冠华70.81%股权转让,股权转让及承担连带担保责任预计对上半年净利润影响为负7000 万元。因此,不考虑该负面影响下,公司经营业绩实现翻倍以上增长,消费电子、新能源、大功率和PCB 装备需求旺盛。

今年大客户系列创新落地,其中双面玻璃+金属中框、强化气密防水为公司创造巨大舞台,大族激光新式打标、精密焊接、切割等加工设备在上半年搭建产线时大量采购。我们看好未来双面玻璃、全面屏及防水创新渗透率快速提升,有望实现其他品牌旗舰的突破。同时17 年创新机型后续销量乐观,来年将保持火热需求,因此未来消费电子有望保持增长。另外,由于上半年的设备认证测试,今年的主线之一OLED 面板激光加工设备有望在下半年放量。

长期来说,我们强烈看好公司成长性:激光设备拥有较高技术壁垒,柔性化与智能化属性契合先进制造核心需求,大族龙头地位稳固,尽享制造业升级红利;公司位处AMOLED 和新能源锂电两大新兴产业上游核心制造设备,对接十年高速发展下游,中长期接力保持高增速;激光加工整体解决方案较单一设备价值量提升巨大,百亿蓝海投资价值突出。

弘信电子:半年报业绩预增四成多,FPC白马开启真成长

卷对卷工艺发威,业绩大增提振全年业绩高增速。公司业绩预告大增439.2%-469.14%从数据上主要是因为去年同期净利润基数太低为711.42万元,一方面是去年上半年为淡季且受联想客户拖累、新客户的洽谈拖延以及卷对卷工艺磨合大致产能和毛利率未充分释放,公司2017年上半年卷对卷工艺逐步顺畅,前期布局产能得到充分释放,订单爆满,开工率由去年67%大幅提升,公司营收和毛利率的提升将为全年前期业绩高增速打下坚实基础。

FPC国产替代加速,客户、技术、产能因素将塑造未来行业格局。21世纪来随着成本上升叠加国内市场需求爆发,2轮产业转移后,国产FPC厂商经过技术扩散、产业链配套成长、经验培养等开始崛起,目前国内产值占比全球一半以上,而从FPC成长是需求传导逻辑:FPC产品属性决定本身技术要根据下游客户需求量身裁体,客户主导FPC设计、材料、结构、线宽距、进度并对产业链配套较高要求,客户要素至关重要;其次技术对应着良率、安全、一致性等在未来汽车电子、高端智能手机供应商选择中越关重要,尤其是国产厂商要想跻身世界一流必须克服的短板;最后产能要素主要是由于大客户大规模产值下对CRM特殊要求,由于产线的投资巨大及大客户要求的优先性、稳定性或排他性,产能往往是高端客户新增供应商因素。

客户技术产能齐发力打造未来FPC龙头。公司是国内FPC最纯正龙头,我们认为是未来国产替代及国内厂商崛起下首选标的!需求端公司紧跟的下游大客户HOV崛起、国际液晶70%份额厂商高速扩产期,供给端公司未来2条卷对卷工艺跻身国际一级梯队率先满足高端产品需求,产能端30%+复合增速将使得公司未来三年营收和业绩处于高速成长阶段。

深天马A:公司折旧压力较小,产品量价提升带来业绩弹性

完成收购厦门天马之前,上市公司2016年固定资产账面价值为62.67亿元,每年的折旧额为10亿元左右,其中主要是机器设备折旧达到8.86亿元。主要的折旧来源机器设备资产将在2020年折旧完成。6代LTPS线转固后,厦门天马的固定资产账面价值将达到177.29亿元。按照公司的折旧会计准则,厦门天马每年的折旧预计在15亿元左右,每年增加8亿元左右的折旧额度。考虑到厦门天马每年的营业成本金额100亿元以上,新增折旧带来的成本压力较小。目前上海天马有机发光仍处在产能爬坡阶段,预计在2017年10月份转固,其的固定资产总额约为15.48亿元。预计每年的折旧金额在1亿元左右。

整体来看,目前上市公司中母公司的STN业务折旧已经完成,母公司固定资产为4亿元左右,基本折旧完毕。母公司每年营业收入20亿元,净利润2亿元左右,是公司的现金流业务。以上海天马、成都天马、武汉天马、上海中航光电子和深圳光电子(NLT)为业务主体的a-Si业务资产总额约为210亿元,净资产为129亿元。每年的固定资产折旧约为10亿元左右,占公司业务营业成本85亿元中的比例约为12%。a-Si业务生产线预计在2020年度折旧完毕。厦门天马、上海有机发光生产线全部转固之后的折旧金额在16亿元左右,相比未来预估超过150亿元营业成本中折旧压力相对较小。

汇顶科技:盈利翻倍业绩同比高速增长,布局隐藏式方案抢占市场先机

报告期内,公司实现营业收入30.79亿元,同比增长175.04%,归属于上市股东净利润8.57亿元,同比增长126.46%,扣非后净利润8.51亿元,同比增长126.52%。公司拟以2016年末4.45亿股为基数,向全体股东每股派发现金红利0.4元(含税),共计派发现金股利1.78亿元。

受益于指纹识别市场良好需求及渗透率的快速提升,汇顶科技凭借其在指纹芯片领域内领先的技术实力及全面的产品方案能力,相关产品在国产智能手机品牌中出货急剧增加,带动了公司整体业绩的高速增长,指纹芯片业务营收占比已有上年同期的23.31%上升至报告期内的75.21%,成为公司营收的最主要来源。公司与华为、vivo、小米、乐视、魅族、金立等国内一线品牌达成合作关系,并成为众多品牌旗舰机型的指纹芯片供应商。同时,在国际市场,公司指纹芯片也逐渐获得诺基亚、LG、华硕等国际品牌的认可。

汇顶指纹识别芯片的市占率已经逼近瑞典指纹芯片厂商FPC。至16年11月,汇顶指纹芯片的出货量占比增至37%,而同期FPC为45%,两者相差无几。汇顶与FPC在整个指纹识别市场中两家独大,品牌、规模、客户优势明显。同时,汇顶预先布局,领先其他厂商推出隐藏式指纹识别、活体指纹检测等先进技术,抢占市场先机。汇顶的玻璃下、活体检测等新指纹方案已经被华为、联想、金立等主流手机厂商认可,在示范效应下有望被其他厂商快速接纳。未来手机外观将趋于全面屏,在前置指纹方案下实现全面屏,将是各大厂商的关注重点。目前,汇顶基于OLED屏的屏幕下方案是实现“全面屏+前置指纹识别”的理想选择,应用潜力巨大。凭借玻璃下和屏幕下两种隐藏式方案,以及活体指纹检测方案的先发优势,汇顶的指纹芯片有望在全面屏、安全化等趋势带动下,实现市占率的继续提升,享受公司业绩的高速成长。