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施罗德: 投资者能否真正进入中国债券市场?
发布时间: 2018-05-29 18:33    来源:财华智库网

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施罗德环球多元化资產投资主管Johanna Kyrklund ,就中国债市发表报告,內容如下:

中国股票已经在施罗德的多元化资產投资组合中占据愈趋重要的位置,而在未来几年,希望能够获得投资中国境內债券市场的机会。然而,由于限制市场进入问题以及中国在环球主要债券指数中所占比例偏低,对中国境內的政府债券投资仍然不太普遍。

随着当局采取积极措施向外国投资者开放境內债券市场,这种情况或会在未来几年內发生改变。施罗德认为这对于该市场符合被纳入各主要指数所需的监管及透明度要求是必须的步骤。

中国设有两个债券市场:

•    银行间债券市(CIBM)是一个场外交易债券市场,受中国人民银行监管。90%的交易总量是透过银行间市场进行处理。

•    证券交易所债券市场是指上海及深圳证券交易所,受中国证监会监管。证券交易所交易的债券仅占较小的比例。

中国境內政府债券市场现为全球第三大的债券市场,总值约为1.8万亿美元。在中国政府债券市场中,外国投资者在市场的占有率约为4%。

若中国被纳入政府债券指数(摩根大通新兴市场环球多元化指数),根据多元化规则限制,其权重预计将会达到10%的上限。其他大型市场(例如巴西及墨西哥)亦已受到此限制的影响。在未来,各市场在指数中可能占的比例如上图所示。

潜在机遇是甚么?

•    分散风险。经波动性调整后的回报优胜于其他主要资產类別。过去10年,中国境內政府债券与环球主要资產类別之间的关联性极低。此外,相对于其他新兴市场债券而言,汇率较为稳定的人民币对于降低中国政府债券的波动性至关重要。

•    流动性。相对于其他新兴市场本地债券市场而言,规模庞大的中国境內债券市场能够带来较高的流动性。虽然境內政府债券的平均成交量仍逊于主要已发展债券市场,但其企业债券的交易量亦与美国颇为接近。

•    孳息率具吸引力。受惠于中国独立的货币週期,中国境內债券或会继续带来高于其他主要已发展市场的主权债券的孳息率。

目前,国內投资者在中国境內市场仍占主导,并成为市场流动性的最大贡献因素;然而,施罗德希望能够在不久将来作出法例改变,从而为外国投资者开放中国债券市场的投资渠道。



(责任编辑:finet)