• --


    --

  • 国企指数

    --


    --

  • --


    --

  • 恒生指数

    --


    --

  • 道琼斯

    --


    --

  • 纳斯达克

    --


    --

位置主页 > 沪深股市 > 债券 > 正文
道富环球: 中国债市纳入环球指数 推升收益率至2%
发布时间: 2018-04-06 14:26    来源:财华智库网

【字号:

环球债市指数標的之一的彭博巴克莱环球综合指数宣佈,将於2019年4月开始,将分阶段纳內以人民幣计价的中国政府债市。道富环球(State Street Global Advisors)认为,将有助推升该综合指数到期收益率,由1.86%提升至约2%。

道富环球报告认为,将中国政府债券加入环球债券重要基准,无疑是一次歷史之举。投资者可以寻求更吸引的回报,中国亦进一步对外开放其债券市场。海外投资者日后将要密切监察中国金融市场改革进展,以及中国在岸债券市场的发展。

彭博巴克莱环球综合指数,对於寻求投资於发达国和发展中国家具评级固定收益证券的投资者而言,是被公认为行业的標的选择。中国虽然作为全球第三大债券市场,债券余额约达12万亿元美元,但一直被拒之於主要环球债券指数之外,因为中国对市场准入仍有限制,並有资本管控以及其他运作事宜。中国政府力图於对外开放市场,以及在保持资本账管控上取得平衡。过去两年,中国政府已採取行动,将在岸债券市场逐步开放予海外投资者,包括於2016年让海外投资者进入中国银行同业债券市场,又於2017年推出债券通。

纳入环球综合指数,报告认为将有助加速中国融入主流固定收益市场;中国债券将成为环球投资者组合主要配置资產之一。这对主要债市指数及环球债券市场的影响,将拭目以待。根据彭博巴克莱环球综合指数的安排,由2019年4月开始,中国债券将於20个月內逐步被纳入到综合指数,每个月将以5%的幅度递增,整个过程将於2020年11月完结,最终中国合共377只债券将佔去综合指数的5.5%比重,並成为综合指数中第四大货幣组合,紧次於美元、欧元和日圆,而综合指数到期收益率有望由1.86%提升至约2%,年期则减少0.1年。

不过,彭博表示实际执行日期或会延迟,仍要视乎中国人民银行和中国财政部能否澄清以下要点。包括能否改善交收时间,由先收钱后发货提升至一手交钱一手交货,做到货银对付,否则将对交易对手造成风险;这在中国同业银行债券市场则已做收货银对付。此外,海外投资者亦关注能否进行大宗交易,债券通途径仍没有这方面安排。还有税务方面的澄清,政策银行债券並没有税务豁免,需要清晰有关税务状况,以及收税程序,投资者的责任。於中国银行同业债券市场购买的中国政府债券,可以享有税务优惠;於债券通渠道购买的中国政府债券,是否也有同等待遇,也有待澄清。

这次改动,或会让部分指数基金投资者首次涉足中国债券市场。据市场估算,紧隨彭博巴克莱环球综合指数的基金规模达2.5万亿美元,中国债市比重将佔5.5%,意味著1400亿美元的资金将会流入以人民幣计价的中国政府及政策银行债券;相对於中国整个债券市场规模,並不足为道。

於2018年首季,中国在岸债券市场表现,为亚洲区最佳之一。2019年加入该指数后,短期对中国债市影响或有限,然而中长期而言,道富预期对流动性将有正面影响。而债市其他主要指標如花旗环球政府债券指数(WGBI),及摩根大通政府债券指数---新兴市场环球多元化指数,或会跟隨将中国债券纳入相关指数。这将进一步刺激离岸投资流入在岸债券市场,现时外资於中国在岸债市佔比仅约2%。目前人民幣相对稳定,外资佔比偏低,均对中国债市有所支持,並能与较波动的新兴市场隔离。

这次调整,综合指数主要减低对美元、欧元、日圆、英镑、加元债市的佔比,腾出空间转让予人民幣债市。不过相对於庞大和高流动性的债市,道富认为有关调整对市场影响有限。

而人民幣债券5.5%的佔比中,中国政府债券权重佔2.61%(於2018年3月23日计算),政策性银行佔2.93%;这两种债券亦是中国同业银行债市中最活跃的產品。没有被纳入指数的中国债市產品,包括地方政府债市、信贷及货幣市场证券、资產担保证券及可兑换债券。

部分投资者对参与到中国债券市场仍然有所顾虑,对中国的企业债券,他们会关注其流通性低,买卖差价过濶;在去槓杆改革过程中,中国企业的违约风险增加;财务透明度不够高;缺乏国际信贷评级,本地评级仍没可信。对此,彭博将提供中国除外的环球指数予这些投资者作选择。



(责任编辑:finet)