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地方债下半年料将供给放量 信用风险仍应重视
发布时间: 2017-07-10 19:29    来源:财华智库网

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据中国债券信息网统计数据,2017年上半年地方债累计发行量为1.86亿万元,较2016年同期的3.58万亿元下降近半数。分析人士表示,由于上半年发行较少,下半年地方债料将供给放量。受货币政策与经济形势的影响,下半年地方债利率预计与总体债市走势一致,保持区间震荡。

据证券时报网消息,今年上半年地方债发行规模出现大幅下降,地方债的启动时间较去年更晚是原因之一。中山证券首席经济学家李湛认为:“去年春节过后地方债立即启动发行,而今年直至2月底才启动,导致今年前5个月地方债合计发行为1.35万亿元,较去年同期2.55万亿元下滑47%左右。”

李湛表示,受去年底以来金融去杠杆等因素影响,银行配置债券的需求下滑,债券市场持续调整带动地方债发行利率明显上行。通过发行地方债置换前期高成本债务,以节约财务费用的优势趋弱,因此政府也有意放慢地方债的发行节奏。

自6月下旬以来,债券市场出现小幅反弹,带动地方政府发行意愿上升,迅速恢复供给热情。据Wind资讯统计数据显示,截至7月10日,地方债发行规模已达到2497.45亿元,期间发行80只债券,与此前相比,7月地方债发行节奏明显加快。

上半年因货币政策收紧等因素,地方债发行规模大幅减少的同时发行利率也在不断走高。据Wind数据库统计,2月份地方债票面利率为3.3617%,至5月上涨至4.1683%,虽然近期利率有所回落,但仍保持在4%左右的水平。

与此同时,各省份发行债券的利差正在走扩,据中债资信研究报告显示,地方债发行中标利率与同期国债收益率利差也不断拉大,黑龙江、内蒙古等地区中标利差上浮超过20%,但北京、浙江等地区中标利率仍紧贴国债利率,这表明地方债的信用风险进一步凸显。

上海财经大学发布的《2017年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》表示,多数省份的新增债券发行时承诺的未来偿债资金来源均为国有土地使用权出让收入,土地财政不仅造成资源配置的扭曲,也不利于产业结构调整,将成为地方政府债务的一个潜在风险来源。

2015年底,经国务院批准印发的《财政部关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见》中明确,将在三年左右的过渡期内,发行地方政府债券置换存量政府债务中非政府债券形式的债务。截至2016年底地方债置换进程已完成过半,而2017年前5个月仅完成8376.88亿元的置换额度,不足2016年置换体量的20%,表明今年的置换进程明显有所放缓。

关于下半年的地方债发行情况,李湛表示,“地方政府支出的刚性压力下,债券发行将明显提速。今年虽然自二季度起才开始发行新增债券,但发行体量已超去年同期。随着地方债务限额的抬升,置换与新增债务还将继续增长,下半年供给压力可见一斑。”



(责任编辑:finet)