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广发:边际调整有限 破刚兑进行中
发布时间: 2018-12-03 09:21    来源:财华智库网

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广发发表研报指,2018年12月2日,中国银保监会发布了《商业银行理财子公司管理办法》正式稿。之前,中国银保监会于2018年10月19日发布了《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》。

研报指出,整体来看,相对于《意见稿》,《正式稿》边际调整有限。边际变化体现在允许理财子公司自有资金投资本行发行的理财产品,但在比率上设置了一定限制;增加了持股1%到5%的股东的变更的报备要求;及就子公司内部从业人员管理、风控、内控隔离和交易管控等方面增加了部分规范描述。

此外,在本次文件发布的答记者问中,监管表述“商业银行和银行理财子公司发行的理财产品依据信托法律关系设立”,这是监管首次明确银行理财产品的上位法,虽然这一表述未进入办法正文,但至少在后续法规参考上提出了指引,有利于银行理财产品破刚兑的推进。

相对于银行本行内部开展业务,监管在股票投资、销售起点、临柜风险评估、产品代销、委外投顾合作、分级产品等方面给予子公司宽松优惠,鼓励银行通过子公司运作理财业务。此外,在征求意见期限,四大行公告准备成立理财子公司,符合广发预期。通过公开信息整理,目前有19家中大型银行宣布成立银行理财子公司。考虑到目前子公司都还处于准备阶段,后续需要经历申请、筹备、开业等多个审核环节,子公司实质开展业务尚有时日,预计需要两年左右,短期内理财资金入市规模有限。

长期来看,随着监管统一资管产品股市进入门槛,刚性兑付预期打破,加上监管对直接融资的鼓励,银行理财股票投资占比将趋势提升。在破刚兑、净值化初期,子公司银行理财会非常关注产品收益的波动性和资产流动性,鉴于当前银行资管自身系统和投研能力,其选择有长期数据验证的管理人参与二级股票市场的可行度更大,预计委外或投顾模式仍是主流。根据银登中心理财年报,其权益类投资绝大部分是参与的定向增发、结构配资、股票质押等类固收投资,直接二级市场委外投资占比较低,目前占整体规模约2%,预计未来有望提升至5%左右。



(责任编辑:finet)