• --


    --

  • 国企指数

    --


    --

  • --


    --

  • 恒生指数

    --


    --

  • 道琼斯

    --


    --

  • 纳斯达克

    --


    --

位置主页 > 沪深股市 > 研究报告 > 正文
广发非银:投行资本化:头部券商新盛宴
发布时间: 2018-12-03 09:03    来源:财华智库网

【字号:

广发非银发表研报指,当下,投行资本化业务正成为头部券商的饕餮盛宴。2017年,中信证券投行资本化业务净利润贡献近30%,其中仅私募股权基金和直投业务合计净利润约23亿元,占当年净利润约20%。中金公司更有后来居上的气势,2017年投行业务重返行业第一宝座,私募股权基金管理规模更是逼近2500亿元,遥遥领先同行,对利润的贡献只是时间问题。

而投行资本化是广发尝试提出的一个概念。它特指投行业务+私募股权基金业务/直投业务。客观上两块业务存在千丝万缕的关联,且一度在券商内部属于交叉业务,因此,随着投行资本化业务对券商的营收贡献不断增加,高度重视这一业务不仅是券商管理者也是机构投资者应当修炼的新功课。

广发认为,当下券商行业的商业模式正由通道业务(经纪、投行等)向买方业务(自营、资管、衍生品、私募股权等)转型,投行资本化业务恰好卡在承上启下的C位。同时,海外的经验表明,投行资本化业务可以提供稳健的收入来源,贡献收入20%-30%。其中,投行业务贡献约15%-20%,包括发行承销和并购重组。而私募股权基金贡献约5%-10%。2008年金融危机之后,美国金融严监管时代来临,先后出台两个法案对私募行业产生了深远的影响。

广发认为,投行资本化业务的强弱取决于两个方面:投行业务实力、综合管理能力。投行资本化的载体是投行业务本身,只有投行业务强大的券商,才能整合各方资源,很难想象投行业务偏弱的券商能够做好资本化业务。国内投行业务排名中,中金、中信、中信建投、华泰、国君等排在行业前列。综合管理能力是更为重要的指标,私募股权业务的范畴包括募、投、管、退四个环节,每一个环节都是对券商综合实力的考验,中金、中信、中信建投、华泰等券商私募股权管理规模,恰是综合实力的体现。

通过复牌,可以发现,2004年的中小板、2009年的创业板、2013年的新三板扩容,都为投行业务带来了增长的契机,即退出端的改善是投行资本化的有利时间窗口。当下,科创板呼之欲出、壮大直接融资市场政策强引,广发认为投资者到了高度重视投行资本化业务的时刻。



(责任编辑:finet)