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招商证券:出口暂未明显恶化,但值得担忧的因素正在增加
发布时间: 2018-09-10 08:37    来源:财华智库网

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海关数据显示,8月贸易顺差为279.10亿美元,低于路透预估中值的顺差317.9亿美元。以人民币计价,中国8月出口1.44万亿元,同比增长7.9%;进口1.27万亿元,增长18.8%;贸易顺差为1,797.5亿元,收窄34.2%。商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究所副所长白明指,整个国际市场还是不错的,国內稳增长初步见效,贸易战之前两国出口商赶出口,在这种情况下7、8月都有政策落地前的抢出口的因素,未来几个月不确定性很大,美国对中国的2,000亿商品清单即将落地后,企业不会在临近的时候执行合同,很多出口为了避险已经在8月底完成了,但也要看到中美贸易只是中国对外贸易的一个组成部分。

招商证券宏观团队发表报告,指8月对各国別出口增速显着分化,主要原因可能有三:第一,巴西、俄罗斯等部分新兴市场的经济基本面确实有所恶化,美国经济基本面强于欧日也与数据相符;第二,汇率变化也会加大各国差异,压制非美国家和贬值幅度较大国家的贸易增速;第三,除了汇率因素外,对美出口较强有可能存在针对2,000亿关税的抢出口现象,但需等待中美出口商品结构的数据印证。

价格方面美元走强会造成非美贸易规模被压缩、从而影响出口增速,已经从美元值和人民币值的贸易增速差距缩小上得到印证。据此,我们推测8月的出口量增长仍然较高且好于二季度整体水平,出口暂未明显恶化,但值得担忧的因素正在增加。

进口方面,从2017年,消费需求(海鲜、水果、坚果、食品饮料、化妆品、包、鞋帽、纺织品等)相关的进口增速一直维持较高水平,制造业投资相关的需求也较为强劲,与过去基建、地产投资的相关性下降。8月钢材进口增加而铁矿砂进口下降,可能反映出国內高价而限产的影响,供给侧改革使得需求溢出加大;此外原油进口增速有所回升。8月贸易顺差与前值基本持平,进口维持更高增速始终对贸易顺差存在压制作用。



(责任编辑:finet)